MBS Research | Báo cáo ngành 30 Tháng 09 2024 1 | MBS RESEARCH DỰ BÁO LỢI NHUẬN Q3/24: TIẾP TỤC DUY TRÌ ĐÀ TĂNG TRƯỜNG Chúng tôi dự báo lợi nhuận toàn thị trường có thể tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và đạt mức tăng 19.5% svck trong Q3/2024 hỗ trợ bởi môi trường lãi suất thấp, tỷ giá giảm mạnh, sản xuất & tiêu dùng đang trên đà phục hồi. Lợi nhuận ngành ngân hàng dự báo tăng trưởng 16.5% svck (Q2/24: 19.5% svck). Các ngành đạt mức tăng trưởng LN nổi bật gồm bán lẻ (+381% svck), năng lượng (+321% svck), BĐS KCN (+169% svck) từ nền thấp cùng kỳ. Một số ngành ước tính tăng trưởng LN giảm như Bất động sản (-3% svck) do còn thiếu vắng các dự án mở bán hay dầu khí (-11% svck) do kết quả kém tích cực ở nhóm doanh nghiệp hạ nguồn. Ngành ngân hàng dự báo tăng trưởng lợi nhuân ổn định Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng Q3/24 được dự báo sẽ tiếp tục cải thiện so với quý 2 ( TTTD đạt 7.38% tính đến 17/09/2024 so với 6% cuối Q2/24) nhờ sự phục hồi của hoạt động sản xuất kinh doanh. Thu nhập ngoài lãi vẫn ảm đạm và chưa thể phục hồi khi chỉ dựa chủ yếu vào mảng thu phí và xử lý nợ. Hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán dự báo sẽ không có mức tăng trưởng cao khi tình hình thị trường vẫn chưa có nhiều tín hiệu khởi sắc. NIM Q3/24 sẽ đi ngang/giảm nhẹ so với nửa đầu năm ở hầu hết các ngân hàng do lãi suất tiền gửi sẽ tăng dần trong nửa cuối năm 2024 khi các ngân hàng tăng cường hoạt động huy động vốn trong khi lãi suất cho vay dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp và sẽ không tăng đáng kể nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Nợ xấu của các ngân hàng niêm yết trong Q3/24 sẽ không tăng so với Q2/24 vì dư nợ từ nhóm KHDN vẫn tiếp tục dẫn dắt tín dụng trong Q3/2024, đồng thời, các NH sẽ giảm tốc trích lập trong nửa cuối năm 2024 do tín dụng từ nhóm KHCN không tăng nhiều. Theo đó, bộ đệm dự phòng được dự báo sẽ giảm do trích lập giảm tốc cùng với việc xoá nợ xấu vẫn sẽ được duy trì như trong 6T24. LN ròng các NH niêm yết trong Q3/24 có thể tăng 16.5,% svck và là trụ đỡ quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường, một số ngân hàng có mức tăng trưởng nổi bật như HDB (+44%), TPB (+35%) nhờ tăng trưởng tín dụng cao; EIB (+70%), CTG (+40%) nhờ mức nền thấp cùng kỳ. Ngành bất động sản phân hóa theo khu vực KQKD Q3/24 sẽ có sự phân hóa giữa các doanh nghiệp theo khu vực. Tính đến hết 6T24, nguồn cung căn hộ tại TP.HCM tiếp tục hạn chế với chỉ khoảng 1,676 sản phẩm mới (-59% svck) và mặt bằng giá chỉ tăng khoảng 6% svck, nguồn cung mới chủ yếu đến từ các dự án cao cấp với pháp lý rõ ràng, của các nhà phát triển nước ngoài tiềm lực mạnh hoặc các giai đoạn tiếp theo của các dự án đã mở bán trong quá khứ. Trái ngược lại với khu vực phía Nam, Hà Nội chứng kiến nguồn cung mới tăng vọt 176% svck, đạt 10,841 sản phẩm mới – mức cao nhất trong vòng 5 năm. Mặt bằng giá tại khu vực này cũng tăng mạnh và đang bắt kịp với khu vực phía Nam khi giá đã tăng 22% svck. Với việc 3 bộ luật BĐS quan trọng có hiệu lực, chúng tôi cho rằng sẽ cần thêm thời gian để các địa phương xây dựng bảng giá đất chính thức, giúp đẩy nhanh tiến độ dự án hơn. Các doanh nghiệp bất động sản với thị trường trọng điểm phía Nam như NVL, DXG sẽ tiếp tục ghi nhận KQKD quý 3 khiêm tốn khi thiếu vắng các dự án mở bán mới và tình hình thị trường trầm lắng. Một số doanh nghiệp với các dự án hoàn thiện pháp lý như KDH, NLG sẽ có thể có lợi thế trong thời gian sắp tới dựa vào thời điểm mở bán. Các doanh nghiệp BĐS với các dự án tập trung tại khu vực phía Bắc như VHM có thể sẽ tiếp tục hưởng lợi từ mức thanh khoản cao và pháp lý hoàn thiện. Trưởng phòng Nguyễn Tiến Dũng
[email protected] Báo cáo ngành | 30 Tháng 09 2024 4 | MBS RESEARCH Hình 1: Năng lượng, dầu khí, bán lẻ, KCN, hàng không, ngân hàng là các ngành có tỷ trọng lớn các doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận Q3/2024 cao hơn so với thị trường chung Hình 2: Dự báo tăng trưởng lợi nhuận Quý 3/2024 các nhóm ngành Nguồn: MBS dự phóng Nguồn: MBS dự phóng Dự báo lợi nhuận ròng Q3/24 các doanh nghiệp MBS theo dõi STT Mã CP Ngành Nhận xét 2024 Q3/2024 1 EIB Ngân hàng 16% 70% LN ròng tăng trưởng 70% svck nhờ mức nền thấp của Q3/23 trong khi NIM duy trì tương đương với Q2/24. 2 HDB Ngân hàng 31% 44% TTTD được kỳ vọng sẽ tiếp đà tăng trưởng cao như trong 6T2024, NIM được giảm nhẹ xuống mức 5.0% trong Q3/2024 nhờ NIM tăng rất khả quan trong 6T2024 giúp HDB có thêm dư địa giảm lãi suất cho vay. Chi phí trích lập dự báo tăng mạnh svck. 3 LPB Ngân hàng 46% 41% LN ròng tăng 41% svck nhờ mức nền thấp trong 2023. LPB dự kiến sẽ được cấp thêm tín dụng khi đã TTTD Q2/24 đã chạm ngưỡng 15%. Nợ xấu giảm nhẹ sv quý 2 khi tăng cường xử lý nợ xấu. 4 CTG Ngân hàng 12% 40% LNST Q3/2024 tăng trưởng mạnh svck do nền so sánh thấp của cùng kỳ 2023. NIM được dự báo sẽ duy trì tương đương với 1H202. Ngoài ra, chi phí trích lập được dự báo sẽ tương đương với Q2/2024 cũng như cùng kỳ 2023. 5 VPB Ngân hàng 69% 37% NIM trong Q3/2024 được dự báo sẽ duy trì tương đương với 6T2024 giúp TTTD tăng tốc. Mảng cho vay tiêu dùng được dự báo sẽ đóng góp đáng kể hơn vào tốc độ tăng tín dụng chung. Chi phí trích lập tương đương với Q2/2024. 6 TPB Ngân hàng 23% 35% LN Q3/24 tăng 35% svck nhờ giảm lãi suất cho vay để kích thích nhu cầu tín dụng. TPB có thể sẽ tiếp tục tăng cường trích lập dự phòng để cải thiện bộ đệm. 7 STB Ngân hàng 9% 29% Room tín dụng trong nửa cuối năm 2024 bị hạn chế. NIM được dự báo sẽ giảm mạnh trong nửa cuối năm. CIR vẫn tiếp tục ở mức 49.0%, cao hơn khá nhiều so với toàn ngành. Chi phí trích lập sẽ giảm svck khi không còn trích lập cho trái phiếu VAMC. 8 TCB Ngân hàng 34% 20% TTTD Q3/2024 sẽ giảm nhẹ so với Q2 khi room tín dụng không còn nhiều. NIM được duy trì ở mức 4.5- 4.6% nhờ lợi thế về CASA và chi phí vốn thấp dù lãi suất cho vay được kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm nhẹ, đặc biệt ở mảng cho vay BĐS. Thu nhập ngoài lãi được dự báo sẽ giảm tốc khi phí mảng IB hạ nhiệt so với nửa đầu năm. Chi phí trích lập được duy trì tương đương với Q2/2024. 9 BID Ngân hàng 17% 20% LN ròng Q3/24 duy trì đà tăng trưởng 20% svck nhờ nhu cầu tín dụng cải thiện. Áp lực gia tăng nợ xấu giảm trong Q3/24 khi nợ nhóm 2 giảm 46 dcb trong Q2/24. 10 VCB Ngân hàng 5% 9% TTTD duy trì đà tăng trưởng 12% nhờ nhu cầu vay cá nhân phục hồi. NIM sẽ duy trì tương đương quý 2/24 khi VCB vẫn là ngân hàng đi đầu cho việc giảm lãi suất để hỗ trợ khách hàng. Nợ xấu cải thiện nhẹ khi nợ nhóm 2 đã giảm trong Q2/24 11 ACB Ngân hàng 6% 7% Chi phí trích lập giảm nhẹ so với Q2/2024. NIM được dự báo sẽ giảm nhẹ so với 6T2024 khi mà room tăng trưởng tín dụng cũng không còn quá nhiều. 12 VIB Ngân hàng -10% -19% TTTD Q3/2024 được kỳ vọng sẽ khả quan hơn nửa đầu năm nhờ cho vay mua nhà thứ cấp dự báo sẽ được thúc đẩy hơn nhờ lãi suất thấp và thị trường căn hộ vẫn đang giữ nhịp tăng tốt. Ngoài ra, cho vay mua xe và thẻ tín dụng cũng được gia tăng nhờ các mùa lễ hội lớn trong năm. NIM sẽ duy trì ở mức 3.8% trong nửa cuối năm. Chi phí trích lập tăng khoảng 12% svck do nền cao của năm 2023 nhằm tạo bộ đệm lớn cho việc xử lý nợ xấu khi TTTD gia tăng. 13 OCB Ngân hàng -20% -20% LNST Q3/2024 giảm svck do nền cao của năm 2023. NIM được dự báo suy giảm khi cả TTTD đều không tốt như kỳ vọng và lãi suất cho vay bán lẻ buộc phải hạ xuống nhằm thu hút tín dụng. Chi phí trích lập được duy trì tương đương Q2/2024 và dự báo cao gấp đôi svck. Dự báo tăng trưởng LN
English