Tiêu đề Робочий зошит з дисципліни МФМ.Т-4. Менеджмент оборотного капіталу та портфельних інвестицій корпорації.pdf ✅

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА University Affiliation Program CFA Institute ФАКУЛЬТЕТ МІЖНАРОДНОЇ ЕКОНОМІКИ І МЕНЕДЖМЕНТУ Кафедра міжнародних фінансів МІЖНАРОДНИЙ ФІНАНСОВИИ МЕНЕДЖМЕНТ РОБОЧИЙ ЗОШИТ ДО КУРСУ ЛЕКЦІЙ ТА ВИКОНАННЯ ПРАКТИЧНИХ ЗАВДАНЬ ТЕМА 4. МЕНЕДЖМЕНТ ОБОРОТНОГО КАПІТАЛУ ТА ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ КОРПОРАЦІЇ д.е.н., проф. Фролова Т.О. к.е.н., доц. Ананьєв М.Ю. ст. викладач Васюк Є.А. © Робочий зошит до курсу лекцій та вико- нання практичних завдань з дисципліни «Міжнародний фінансовий менеджмент». Свідоцтво про реєстрацію авторського права на твір No77738 від 20.03.2018 р. Київ – 2024
2
3 ТЕМА 4. МЕНЕДЖМЕНТ ОБОРОТНОГО КАПІТАЛУ ТА ПОРТФЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ КОРПОРАЦІЇ 4.1. Економічна сутність оборотного (робочого) капіталу (Working Capital), його роль, структура, джерела формування. Чистий робочий капітал (Net Working Capital) Оборотний капітал являє собою «рухливу область – грошовий кругообіг, у якому гроші на якийсь період перетворюються в матеріали, робочу силу і накладні витрати, а потім знаходять первісну форму. Це означає, що управління цим капіталом, по суті, є управління часом». Отже, принцип «час – це гроші» наявний в управлінні обо- ротним капіталом. Практично фінансові менеджери, визначаючи завдання в управлінні оборотом капіталу, праг- нуть реалізувати головну мету підприємництва: підвищення економічної віддачі від вкладень, тобто зростання прибутку. Завдання менеджера полягає в скороченні сум, інвестованих у короткострокові (поточні) активи, та їх зв’язку з рішеннями в маркетингу й організації збуту виробленої продукції. Оборотний капітал – це фінансові ресурси, вкладені в об'єкти, використання яких здійснюється фірмою або в рамках одного виробничого циклу, або в рамках відносно короткого календарного періоду (не більше одного року) Не плутати з бухгалтерським терміном «власні оборотні кошти» Термін «оборотний капітал» з’явився у той час, коли більшість підприємств була пов’язана з сільським господарством. Наприклад, восени фірма купляла зернові, переробляла їх і займалася до наступного врожаю продажем готової продукції. Для закупівлі сировини і покриття витрат на її переробку залучались банківські позики максимум з річним строком повернення. Ці позики поверталися з виручки від проданої готової продукції. Таким чином, фірма користувалася банківською позикою для придбання товарів і ведення діяльності, іншими словами – для роботи. Звідси й пішов термін «working capital» – «працюючий» (робочий), «той, що весь час зна- ходиться в обороті», тобто оборотний. У зарубіжній літературі під оборотним капіталом розуміють категорію «робочий капітал». У роботі аме- риканських економістів Ю. Брігхема і Л.С. Гапенського «Фінансовий менеджмент» наведені дві дефініції робо- чого капіталу: 1) валовий робочий капітал (gross working capital), під яким розуміють поточні активи; 2) чистий робочий капітал (net working capital), що являє собою різницю між поточними активами і поточними пасивами. Чистий робочий (або оборотний) капітал в традиційної термінології називають власними оборо- тними коштами і розраховується він двома способами: або де перманентний капітал – це сума власного капіталу та довгострокових зобов’язань З точки зору фінансового менеджменту оборотний капітал – це оборотні (поточні) активи. Він є показни- ком ліквідності компанії. Як видно, у значній мірі ліквідність компанії забезпечується управлінням, з одного боку, поточними активами, з іншого – поточними зобов’язаннями. Оборотний капітал (circulating capital) – інвестиції в оборотні активи. Особливістю оборотного капіталу є те, що він не витрачається, не споживається, а авансується, що припускає повернення коштів після кожного = ПОТОЧНІ АКТИВИ (CURRENT ASSETS) ПОТОЧНІ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ (CURRENT LIABILITIES) ЧИСТИЙ РОБОЧИЙ КАПІТАЛ – (NET WORKING CAPITAL) – = ПЕРМАНЕНТНИЙ КАПІТАЛ (PERMANENT CAPITAL) НЕОБОРОТНІ АКТИВИ (NON-CURRENT ASSETS) ЧИСТИЙ РОБОЧИЙ КАПІТАЛ (NET WORKING CAPITAL) – 4.1. Економічна сутність оборотного (робочого) капіталу (Working Capital), його роль, структура, джерела формування. Чистий робочий капітал (Net Working Capital). 4.2. Політика управління оборотним капіталом та його фінансування. 4.3. Операційний та фінансовий цикли. 4.4. Визначення поточних фінансових потреб компанії (ПФП) та критичний рівень зростання оборотних активів. 4.5. Управління грошовими коштами 4.6. Управління дебіторською заборгованістю 4.7. Ефективне управління товарно-матеріальними запасами 4.8. Менеджмент міжнародних портфельних інвестицій. Формування інвестиційного портфеля, його склад і уп- равління структурою (в дисципліні Управління інвестиційним портфелем та активами).
4 виробничого циклу або кругообігу, що включає виробництво продукції, її реалізацію, одержання виручки (рис. 4.1). Оборотний капітал бере участь тільки в одному виробничому циклі і повністю переносить свою вартість на продукцію. Рис. 4.1. Кругообіг оборотного капіталу Оборотні активи – це поточні активи корпорації, а саме: ➢ товарно-матеріальні запаси (inventories) (сировина та матеріали, незавершене виробництво, готова продукція, товари); ➢ рахунки до одержання, тобто дебіторська заборгованість (accounts receivable); ➢ грошові кошти та їх еквіваленти (cash) (в касі компанії, на банківських рахунках, депозити). Еквіваленти грошових коштів (грошей) короткострокові високоліквідні фінансові інвестиції, які вільно конвертуються у певні суми грошей і які характеризуються незначним ризиком зміни вартості; ➢ короткострокові вкладення в цінні папери (marketable securities). До основних елементів поточних (короткострокових) зобов’язань, що є джерелами фінансування обо- ротних активів, відносяться: ➢ кредиторська заборгованість: рахунки до оплати, тобто кредити (accounts payable); нараховані, але не оплачені витрати (accrued expenses); нараховані податки (accrued taxes); ➢ банківські кредити: короткостроковий борг (notes payable); довгостроковий борг, що за термінами по- гашається в даному фінансовому році (Current maturities of long-term debt). Оборотний капітал типової компанії складає більшу частину всіх її активів (у середньому 50–55%). Конт- роль за станом товарно-матеріальних запасів і дебіторської заборгованості є необхідною умовою успішної ро- боти корпорації. Управління грошовими коштами, дебіторською і кредиторською заборгованістю та іншими за- собами короткострокового фінансування – прямий обов'язок фінансових менеджерів корпорації. Потрібно вирішити завдання 4.1 4.2. Політика управління оборотним капіталом та його фінансування Рішення про розмір робочого капіталу практично ніколи не приймають «раз і назавжди» Стратегія визначення потреби в оборотних активах ніколи не виробляється в вакуумі, вона завжди розг- лядається у взаємозв’язку з політикою фінансування оборотного капіталу компанії. Спосіб фінансування пос- тійних і змінних оборотних коштів і визначає політику фінансування оборотного капіталу корпорації. Фінансо- вий менеджер повинний розглянути різні можливості фінансування оборотних коштів (і особливо змінної частини оборотних коштів) і вибрати найбільше прийнятний варіант з урахуванням специфіки корпорації і зовнішніх еконо- мічних умов. Основні етапи формування політики управління оборотними активами корпорації наведено на рис. 4.2. Перш ніж перейти до питань політики фінансування оборотного капіталу, слід пам'ятати, що більшість компаній піддається або сезонним, або циклічним коливанням, або і тим, і іншим одночасно. У зв'язку з цим, по періоду функціонування оборотний капітал прийнято розділяти на постійний («перманентний») і змінний (або тимчасовий): Грошові кошти Кредиторська заборгованість Дебіторська заборгованість Товарно-матеріальні запаси Готова продукція Завдання 4.1. Корпорація має наступний баланс (млн. у.о.): АКТИВ Сума ПАСИВ Сума Грошові кошти та їх еквіваленти 2116,0 Кредиторська заборгованість за товари, роботи (послуги) 4385 Поточні фінансові вкладення 1209,0 Короткострокові кредити 1295,0 Дебіторська заборгованість 3456,0 Інші поточні зобов’язання 3587,0 Запаси 2629,0 Довгострокові кредити 3607,0 Інші поточні активи 999,0 Статутний (акціонерний) капітал 438,0 Необоротні активи 22259,0 Нерозподілений прибуток 19 356,0 БАЛАНС 32 668,0 БАЛАНС 32 668,0 Визначити чистий оборотний капітал (ЧОК або NWC) компанії 2 способами. Розв’язання: