Title 2 - Kịch bản kinh tế vĩ mô và đồng hồ đầu tư - [Slides].pdf ✅

7/15/2024 1 www.afa.edu.vn 01 My Portfolio KỊCH BẢN VĨ MÔ VÀ CÁC LỚP TÀI SẢN AFA RESEARCH & EDUCATION WE ARE PROFESSIONAL 1 BẢN QUYỀN ĐÃ ĐƯỢC VWA ĐĂNG KÝ BẢO HỘ Thị trường Lao động Hộ gia đình Chính phủ Doanh nghiệp Lương Nhân công Tiền Đi làm Trợ cấp Thuế Trợ cấp Thuế Thị trường Hàng hóa Quốc tế Thị trường tài chính Thị trường vốn Thị trường tiền tệ Cổ phiếu Trái phiếu Ngân Hàng Doanh thu Sản phẩm Chi tiêu NHTW Bộ tài chính Chính sách Tiền tệ Chính sách Tài khóa Mở rộng, Thu hẹp Lãi suất dài hạn Lãi suất ngắn hạn Tỷ giá CA BOP KA Dự trữ IM (Nhập khẩu) X (Xuất khẩu) VI MÔ VI MÔ ĐẤT & TÀI NGUYÊN VĨ MÔ Tổ chức trung gian FDI FII 1 2
7/15/2024 2 BẢN QUYỀN ĐÃ ĐƯỢC VWA ĐĂNG KÝ BẢO HỘ Chính sách Tài khóa Chính sách Tiền tệ LÃI SUẤT Tỷ giá Sản phẩm tài chính • Ngân hàng trung ương • Công cụ chính sách tiền tệ • Cung tiền • Thu ngân sách (thuế, vay trong và ngoài nước) • Chi ngân sách (đầu tư công, chi thường xuyên) Tổng cung Tổng cầu • IRP • BOP Ngắn hạn Dài hạn Vi mô Vĩ mô Hộ Gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Kinh tế học Dài hạn Ngắn hạn Lạm phát mục tiêu GDP kế hoạch Nền kinh tế Định tính Định lượng Chỉ báo dẫn dắt Chỉ báo đồng thời Chỉ báo trễ GDP Lạm phát Cơ sở Hạ tầng Giáo dục Nghiên cứu Phát triển Hệ thống tài chính hiệu quả Trái phiếu chính phủ Thâm hụt/thặng dư ngân sách Tiền gửi Cổ phiếu Trái phiếu Vàng Bất động sản www.afa.edu.vn I. Tăng trưởng GDP Q1/2024 Q2/2024 Q3/2024 Nhận định Tháng 1 Tháng 2 Tháng 3 Tháng 4 Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 Kịch bản tích cực Kịch bản cơ sở Kịch bản tiêu cực Tên biến số 5.66% 6.93% Hàng loạt những chỉ số vĩ mô tích cực hơn như PMI, IIP, FDI, đầu tư tư nhân phục hồi, nhập khẩu tư liệu sản xuất tăng cho chúng ta bức tranh chung về sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong thời gian tới < 5.5% 6% - 6.5% > 6.5% GDP (YoY) - Việt Nam 50.3 50.4 49.9 50.3 50.3 54.7 PMI tăng vọt lên mức 54.7 cho thấy triển vọng phục hồi tích cực hơn khi đơn hàng đang phục hồi > 50 3 tháng liên tiếp > 50 điểm, đan xen tăng giảm trong 1, 2 tháng < 50 trong đa số các tháng PMI 18.26% -6.81% 4.13% 6.33% 8.87% 10.92% IIP vẫn duy trì mức tăng tích cực và là động lực chính giúp GDP phục hồi mạnh trong quý 2 IIP < 4% 4% - 7% > 7% 521,780 506,540 509,330 519,143 516,775 522,502 Bán lẻ vẫn tiếp tục đi ngang, chúng tôi kỳ vọng Bán lẻ sẽ có những tín hiệu khởi sắc hơn sau tăng lương cơ sở <550.000 > 550.000 >650.000 Bán lẻ hàng hóa dịch vụ NHẬN ĐỊNH: Với những sự phục hồi mạnh mẽ từ PMI,IIP, FDI đã giúp GDP Q2 tăng gần 7%. Với những sự phục hồi này đi cùng với xu hướng tăng nhập khẩu tư liệu sản xuất và PMI tăng khi đơn hàng gia tăng + việc tăng lương cơ sở + tiếp tục giảm thuế VAT đến hết năm 2024, chúng tôi kỳ vọng GDP sẽ tiếp tục xu hướng phục hồi trong thời gian tới 3 4
7/15/2024 3 www.afa.edu.vn Kỳ vọng tăng trưởng GDP năm 2024 www.afa.edu.vn II. Lạm phát NHẬN ĐỊNH: Các số liệu giá hàng hóa vẫn tiếp tục neo cao đặc biệt là giá thịt heo và giá xăng dầu + bắt đầu tăng lương cơ sở có thể tạo nên lạm phát kỳ vọng (khiến doanh nghiệp tăng giá). Lạm phát có thể gặp áp lực trong Q3/2024 với mức nền thấp của năm 2023 tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục đạt mục tiêu từ 4-4.5% trong năm nay vào cuối năm khi mức nền cao dần. Q1/2024 Q2/2024 Q3/2024 Loại chỉ số Tên biến số Kịch bản tiêu cực Kịch bản cơ sở Kịch bản tích cực Nhận định Tháng 1 Tháng 2 Tháng 3 Tháng 4 Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 3.37% 3.67% 3.77% 3.93% 4.03% 4.08% Các số liệu lạm phát có thể áp lực vào đầu năm khi mức nền thấp và giá hàng hóa đang neo cao, kỳ vọng sẽ hạ nhiệt dần về cuối năm khi tình hình địa chính trị nguồi bớt, khiến giá năng lượng giảm dần >4.2% 3.8%-4.2% <3.8% CPI - Việt Nam (AVE) Lạm phát 55.50 56.07 59.30 61.7 67.07 66.02 Giá thịt heo vẫn ở mức rất cao nhưng đang có dấu hiệu giảm nhẹ Lạm phát Giá thịt heo >55 50-55 <50 23.40 23.59 24.28 24.91 23.21 23.01 Giá xăng neo cao, bị ảnh hưởng bởi tình hình thế giới Lạm phát Giá xăng >23.5 19-23.5 <19 >2000 VND/1KWH Giá điện neo cao 1.441 1.422 1.634 1.747 1000-2000 VND/1KWH <1000 VND/1KWH Lạm phát Giá điện 5 6
7/15/2024 4 www.afa.edu.vn Lạm phát trong mục tiêu tuy nhiên không chủ quan www.afa.edu.vn III. Chính Sách Tiền Tệ NHẬN ĐỊNH: Chúng tôi kỳ vọng chính sách tiền tệ vẫn sẽ duy trì nới lỏng tuy nhiên mức lãi suất thị trường sẽ có chiều hướng tăng lên khi lãi suất liên ngân hàng neo ở mức cao + NHNN hút tiền về thông quá bán USD Q1/2024 Q2/2024 Q3/2024 Kịch bản cơ sở Kịch bản tích cực Nhận định Tháng 1 Tháng 2 Tháng 3 Tháng 4 Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 Kịch bản tiêu cực Tên biến số 0.12% 3.66% 0.16% 4.22% 4.55% 2.84% Lãi suất liên ngân hàng tăng cao sẽ ảnh hưởng đến lãi suất thị trường Lãi suất ON >4% 2%-4% <2% < 4.5% 4.5% - 5.5% > 5.5% 4.98% 4.74% 4.56% 4.58% 4.84% 5% Lãi suất huy động nhóm NHTM nhỏ 0.00% 0.00% 2.49% 3.75% 4.20% 4.5% Lãi suất tín phiếu tăng dần để kiểm soát tỷ giá > 4.5% 3.5% - 4.5% < 3.5% Lãi suất tín phiếu 0 0 -171198,8 -51,350 -52,840 -121.590 Tín phiếu được sử dụng linh hoạt để kiểm soát tỷ giá Hút tín phiếu > 50000 0 - 50000 0.00 0 0 0 117,805 81,766 27,551 OMO được sử dụng linh hoạt cân bằng vấn đề thanh khoản và tỷ giá Bơm OMO 0.00 0 - 50000 > 50000 Hút ròng Hút ròng Bơm ròng Hút ròng Không bơm hút Không bơm hút Hiện tại NHTW vẫn đang duy trì hút ròng để ổn định tỷ giá Bơm ròng Không bơm hút ròng Bơm hút ròng Hút ròng -0.50% -0.60% 0.26% 1,34% 2.41% 6% Tăng trưởng tín dụng đã phục hồi trong nửa cuối quý 2 tuy nhiên mức tăng vẫn còn thấp so với các năm trước đây 14%-15% 15%-17% <12% hoặc > 17% Tăng trưởng tín dụng - YTD 11.57% 11.50% Kỳ vọng tăng trưởng cung tiền M2 tăng mạnh về cuối năm khi nhu cầu sản xuất phục hồi <10% 10-12% >12% Tăng trưởng cung tiền M2 < 10% 10% - 15% > 15% 7.53% 7.40% Tổng huy động dân cư Tổng tín dụng < 10% 10% - 15% > 15% 12.90% 11.98% 12.51% 7 8