Title SUMMARY CHAPTER 8_PORTFOLIO BALANCE AND THE CURRENT ACCOUNT .pdf ✅

r* : lãi suất trái phiếu ngoại tệ ∆s e : chênh lệch tỷ giá kỳ vọng ∆s e = θ(s̅− s) Các hệ số (m1, m2, b1, b2, f1, f2) âm hay dương nói lên mối tương quan giữa r, r*, ∆se với tỷ trọng nắm giữa tài sản. Các biến trong mô hình cân bằng danh mục đầu tư có ba loại ▪ (1) Nội sinh, ngay cả trong thời gian ngắn: tỷ giá giao ngay S; và lãi suất r. ▪ (2) Biến ngoại sinh trong ngắn hạn, nội sinh trong dài hạn: tổng tài sản W, trái phiếu định danh bằng ngoại tệ F, mức giá trong nước P, và chênh lệch kỳ vọng (Δs e ) ▪ (3) Ngoại sinh trong cả ngắn hạn và dài hạn: lãi suất trái phiếu ngoại tệ r*, mức giá nước ngoài P*, và tiền M̅ và trái phiếu chính phủ B̅. Đạo hàm từng phần làm rõ liên quan đến các dạng hàm cầu m, b và f Từ các biểu thức: ▪ M̅/W = m(r,r̅ * + ∆s e ) m1 < 0m2 < 0(8.2) ▪ B̅/W = b(r, r̅ * + ∆s e ) b1 > 0 b2 < 0 (8.3) ▪ SF/W = f(r, r̅ * + ∆s e ) f1 < 0 f2 > 0 (8.4)  Cầu đồng biến với thay đổi trong TSSL chính nó  Cầu nghịch biến với TSSL của tài sản cạnh tranh Từ biểu thức: ▪ W = M̅ + B̅ + SF (8.1)  TSSL thay đổi, tổng tác động lên cả ba tài sản bằng 0 m1 + b1 + f1 = 0 và m2 + b2 + f2 = 0 3 Cân bằng trong ngắn hạn
Cân bằng danh mục đầu tư bao gồm 3 loại tài sản gồm: Cung tiền MM, Trái phiếu BB và tài sản nước ngoài FF. Ở hình phía trên giả định Cung tiền không đổi, tỷ suất sinh lời trên tài sản không đổi thì để MM có thể cân bằng với FF và BB thì chỉ có 1 cách là tăng lãi suất và đường MM có xu hướng dốc lên (lãi suất tăng thu hút vốn đầu tư nước ngoài -> cung tiền tăng) Đường trái phiếu BB dốc xuống vì theo công thức tính trái phiếu r sẽ nằm dưới mẫu và ngược chiều với giá trái phiếu Đường FF tài sản nước ngoài khi lãi suất trong nước càng tăng thì sẽ có xu hướng thu hút vốn đầu tư nước ngoài trong ngắn hạn khi đó 1 lượng lớn $ đổi sang nội tệ sẽ làm cung ngoại tệ tăng khiến đồng $ mất giá khi đó giá trị tài sản nước ngoài sẽ giảm và cũng sẽ dốc xuống Cuối cùng giả định việc giảm lãi suất sẽ tác động lớn nhất đối với thị trường trái phiếu nên đường BB sẽ dốc hơn đường FF Trường hợp số 1: Cung tiền tăng, tài sản trong nước giảm Giả định ở đây là nhà nước in tiền để mua trái phiếu Lượng tiền tăng đường MM dịch chuyển sang trái. Trong khi mua trái phiếu sẽ làm giá trái phiếu tăng, r trái phiếu có xu hướng giảm vì ngược chiều với giá chính nó như nhóm đã giải thích phía trên. Đường BB’ sẽ dịch chuyển sang trái giao với đường MM tại B Vì danh mục đầu tư gồm 3 tài sản nên đường FF bắt buộc phải đi qua B để đạt điểm cân bằng mới. Tuy nhiên để giải thích 1 cách thuyết phục hơn khi r giảm lượng cung tiền tăng sẽ khiến đồng nội tệ mất giá => $ trở nên có giá hơn sẽ khiến tài sản nước ngoài đắt hơn